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王守仁VC靠天吃饭时代已过行业仍存六大机遇【资讯】

发布时间:2019-10-09 21:49:43 阅读: 来源:螺柱厂家

2011年,VC/PE(风险投资/私募股权基金)似乎玩了一把过山车。先是借助2010年全民PE的势头,迅速冲高,无论是募资、投资还是退出,均创历史新高;接下来因宏观经济预期令人难以乐观,全球资本市场连续数月低迷,兜头一路下冲,募资、投资、退出等陷入全方位困境。怎样认识中国创投业的这种状况?作为经济“助推器”的创业投资未来将向何处去?记者近日采访了深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁。

深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁。

募资难投资难退出难显现

记者:您怎样认识去年下半年以来中国创投业面临的困境?

王守仁:去年下半年以来,全球金融危机持续蔓延,经济复苏延迟,国内经济结构深层次矛盾凸显,经济增速放缓,作为创业投资生命线的新兴资本市场又严重萎缩,股市持续下跌,新股发行市盈率大幅度降低,部分上市公司股价破发,而项目投资竞争加剧,投资价格居高不下,创投基金的收益明显减少,“三难(募资难、投资难、退出难)”问题已在业内显露。进入2012年,一个不争的事实是,中国创投业经过前几年的快速发展和获得较高的收益,现已进入新的战略转型期。

记者:那么,您认为进入新的战略转型期的中国创投有着怎样的特征?

王守仁:这些特征主要表现为以下几个方面:一是由碰运气向靠知识转型;二是由外生扩张向内生成长转型;三是从无序市场向有序市场转型;四是从业人员从数量扩张向综合高素质转型;五是创投资金由短线向长线转型;六是由整体繁荣向不断分化转型。

中小企业板和创业板先后成功开设和平稳运行,从决策层到社会民间对新兴资本市场及其服务的高新技术产业寄予很高的期望,大量社会资金涌入股市,推动了新股发行价格和市盈率不断冲高,加上诸多创投基金通过被投企业成功上市获得了数十倍的投资高收益。中国创投基金正是得益于这一“天赐良机”,在募资、投资和退出等方面才获得空前发展。从这个意义上讲,前几年创投基金的高回报一半来自“天”的因素,同时也因此在某些人身上滋生了功利主义思想,把碰运气当作投资行为准则。进入战略转型期后,行业必须摈弃功利主义和机会主义,树立价值创造的长期战略思维,今后应主要依靠新的知识、智慧、能力和资源去发现、挖掘、培育和投资项目,才能持续获得高收益。

行业面临六大机遇

记者:您认为,处于战略转型期的中国创投目前面临着什么样的机遇?

王守仁:主要有着六大机遇:一是政策机遇;二是市场机遇;三是投资机遇;四是并购机遇;五是中外创投合作机遇;六是跨境投资机遇。

中央经济工作会议将2012年的工作方针定为“稳中求进”,随之中央各部委紧锣密鼓制定和出台各项促进经济稳步发展的重大措施,我国经济总体上极有可能于今年下半年或明年上半年实现软着陆和稳步快速增长,中国创投业的战略机遇也将随之逐步呈现出来,其投资实力将大大增强,大批高新技术企业将获得新的快速成长,并将陆续成为创投基金的优质项目源。

目前资本市场虽然仍处于低迷状态,但随着宏观经济形势逐步趋缓,资本市场诚信建设基础进一步扎实,以及大量长线资金陆续进入股市,资本市场的人气和信心将很快得以恢复,中小企业板和创业板将持续扩容,服务于实体经济特别是产业优化升级的功能将进一步提升,发行制度进一步市场化,新股发行和上市的效率将大大提高;为大量小微企业提供融资平台的场外市场将在加快制度设计的基础上推出;并购市场和专业化并购基金将进入新的发展阶段;企业债券市场及各类债券工具创新也将出现新的发展趋势。特别是国家严格整顿各类非法交易市场,严厉打击打着PE旗号及利用《合伙企业法》某些漏洞从事非法集资活动,将使创投业的市场环境得到净化,社会信用体系得以逐步完善,从而为我国创投业的发展提供更加便捷高效的退出变现机会。

并购将成主要退出渠道

记者:您觉得中国创投目前的投资机遇主要表现在哪些方面?您怎么看待行业面临的并购机遇?

王守仁:今后一段时间,新的投资机遇仍将层出不穷,集中体现在:一是经济比较发达特别是高新技术产业密集地区,在各级政府大力支持下,一大批呈现暴炸性成长的中小科技企业,不仅技术先进,管理团队优秀,在细分行业中脱颖而出,而且已完成了创业阶段,正进入快速成长和扩张期,只要投资者能够及时提供股权资金,并有效帮助其建立内部科学经营管理体系和完善外部产业链体系,其快速增值的空间及投资收益的增长将不可限量。

二是在相对欠发达的二三线地区,正在成长着一批扎扎实实从事创新创业活动的优质企业,不仅在技术上有一定的独创性,而且在建立和完善我国新型产业体系方面具有很强的配套优势。这些企业的创业家们长期兢兢业业埋头创业,不甚懂得股权投资和资本运作,加之地处偏僻,往往为投资者所忽视。为此,创投基金应深入这些地区去细心挖掘、专心投资,精心培育,其投资价值将会大大超出预期。此外,对于偏远地区符合条件的企业申请上市,证券监管部门更是青睐有加。

并购机遇方面,在过去一段时期,创投基金的投资与退出方式过于单一,主要是运用股权方式单个投资新的项目及上市退出变现获利,而忽略了所投资项目与上市企业并购对接,致使大量资金沉淀在诸多未上市的被投资企业中。随着上市公司之间及上市公司与非上市公司之间并购业务的进一步拓展,加之国家又大力鼓励和支持发展专业化并购投资基金,创投基金可以利用这一新机遇,或者将已投资而未上市的企业通过换股方式由上市企业并购,实现间接上市和投资退出变现;或者在选投新的项目时,做好两手准备,一手培育企业尽可能直接上市,一手寻找上市企业并购的机会,这将是创投基金获得新发展的又一良机。

出国抄底的机会来了

记者:您认为内外资创投的合作机遇具体表现在何处?面对欧美债务危机,中国创投有着怎么的机会?

王守仁:自金融危机爆发以来,外资创投基金通过“两头在外”将企业推到欧美上市的数量锐减,加之中国概念股在美国遭到严重挫折,许多上市企业或停牌或摘牌,从而迫使大量外资创投基金转而寻求所投企业在国内上市的路径,并且大规模募设人民币基金投资境内企业。这表明,内资与外资创投基金在投资退出变现获利方面已开始并轨。特别是在国家出台新的外商投资产业目录中,鼓励外资采取创投基金方式投资高新技术产业。这将为内外资创投基金广泛开展紧密合作提供新的机遇。

外资创投既有全球产业视野、独到的投资眼光、丰富的投资经验、丰富、高效的增值服务等优势,也有不足:一是长期习惯于境外上市,对在国内上市,其思维方式和操作方式还存在一个逐步适应和熟悉的过程;二是他们与国内券商、会计师、律师等上市中介服务机构之间还缺乏密切的联盟关系,他们与地方政府进行有效沟通的经验也显得不足。内外资创投应加强与外资创投的合作,实现优势互补。国家应修订和制定较为宽松而又便于有效监管的相关制度和规则,既发挥外资创投的优势,对其进行引导和鼓励,又要防范境外热钱冲击的风险。

在跨境投资方面,面对欧美等国主权债务危机深重和大批中小科技企业濒临倒闭的状况,中国创投应抓住这一千载难逢的机会,与国内科技产业集团联手,积极探索开展跨境投资业务,通过跨境收购兼并,将欧美某些从事先进技术研发和生产的中小企业嫁接到国内企业的产业中。一方面可以促进国内企业加速技术和产品优化升级,另一方面符合一定条件的情况下,也有利于创投基金将所参与的投资转让给产业集团,从而实现退出变现获利。此外,在开展跨境投资过程中,还应与外资创投基金紧密合作,充分发挥外资创投基金熟悉境外投资游戏规则的独特优势。这将成为处于转型期的中国创投业一种新的战略选择。

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