人民币汇率逐步向均衡水平靠拢

□本报记者 卢铮

汇改以来第四年，人民币汇率逐渐告别快速单边升值通道，逐步向均衡水平靠拢。分析人士指出，继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，是时下中国的最优选择。继续完善人民币汇率形成机制，也正面临最好时机。

仍将维持均衡汇率

人民币汇率包括两个核心问题：一是汇率水平，二是汇率形成机制。2005年7月汇改以来，在主动性、可控性、渐进性原则指导下，我国人民币汇率形成机制初步确立了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。截至2008年7月21日，人民币兑美元升值超过17%。

但从2008年7月以来，美元对人民币汇率在6.81—6.85有限区间内窄幅波动，从“有升有降、大体稳定”的市场表现看，人民币汇率已接近均衡汇率水平。

诸多现象表明，人民币汇率形成机制正“回归”到半盯住美元的制度。事实上，以中间价评估，2009年前6个月人民币汇率在绝大多数时间内均围绕6.83这一中轴汇率展开窄幅波动，上下幅度不超过100基点。

由于对美元保持相对稳定，美元汇率的起落就导致了人民币实际有效汇率的起伏。5月份以来，伴随着美元的强势逐步遭到逆转，以澳元、英镑为代表的外汇市场主要货币汇率却一路攀升。随着近期美元指数的持续弱势，人民币对一揽子货币的有效汇率也出现显著走低。据国际清算银行公布的数据，今年6月份人民币实际有效汇率指数为115.86，环比下降3.04%，连续第四个月下降。

分析人士表示，由于美联储量化宽松的货币政策对世界经济及金融市场可能带来的影响仍不明朗，加之中国可能有意稳定进出口贸易，人民币汇率紧盯美元可能成为常态。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预计，美元在2010年全年都将保持明显疲态，预计欧元和其他若干新兴市场货币对美元都有显著升值。“在这样的背景下，如果现行人民币汇率机制保持不变，那么预计美元对人民币将在年内甚至是未来12个月内维持现状。到2010年底，人民币可能成为少有的对美元没有升值的货币。”

汇率将更加市场化

不过人民币回到“盯住美元”的状态也带来不少质疑。对外经贸大学教授丁志杰认为，盯住美元所带来的潜在负面影响不容忽视。美元跌宕起伏，造成人民币汇率随之被动沉浮，人民币对欧元、日元、英镑等非美元货币的波动明显加大，汇率弹性也有所降低。

巴克莱资本中国研究主管彭文生认为，在国内增长前景改善和美元偏弱的环境内，有关人民币汇率的争议显著减少，现阶段不再是政策热点问题。这为增加人民币汇率弹性、完善汇率形成机制提供了有利的环境。

丁志杰认为，放眼一个较长的时间段，应在一个适当的时机专项对称地参考一篮子货币进行调节。

可以预期的是，加大汇率市场化力度仍是当局政策目标。央行此前发布的2009年第一季度货币政策执行报告中，明确将“进一步完善人民币汇率形成机制”列为下一阶段主要的政策思路之一。

国家外汇局经常项目司司长杜鹏此前也表示，将继续完善银行对客户挂牌汇价管理，放宽挂牌汇价波幅限制，进一步增强银行的定价自主权。将继续推进银行结售汇头寸管理改革。分析师认为，人民币对美元汇率0.5%的波幅限制可能将放宽。

5月份以来，国家外汇局下放资本项下部分业务审批权限，对QDII境外直接投资业务简化审批手续，放宽企业境外投资和境外放款门槛。资本项目进一步开放，也预示着人民币汇率市场化改革进程加快。

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