12月M2增速强劲反弹1月新增贷款可能超去年同期

12月M2增速强劲反弹 1月新增贷款可能超去年同期

央行最新数据显示，2011年12月M2(广义货币供应量)余额为85.16万亿元，同比增长13.6%，增速比上月加快0.9个百分点，为连续5个月下跌后首次反弹。　　多重因素导致12月M2增速大幅反弹。首先，2011年12月新增贷款达到6405亿元，较此前几个月有较大幅度的上升。其次，当月居民存款大幅增加1.61万亿元，可能来自于年末表外理财转表内。　　同时，市场对财政存款季节性投放的预期也兑现。数据显示，2011年12月财政存款同比减少300亿元，当月末的财政存款余额为25155亿元，这比2011年11月末的38348亿元，减少了13193亿元，而2010同期降幅仅为9360亿元。实际上，每年年末财政存款都会出现季节性集中投放。数据显示，2007年至2009年12月财政存款减少额度分别为6263亿元、10393亿元、9830亿元。　　值得注意的是，外汇占款的增减也对货币投放影响巨大。连续两个月外汇占款下降后，华创证券宏观策略研究主管华中炜预计，2011年12月份外汇占款依旧将会处于较低，甚至负增长。　　上述因素也是市场预期存款准备金率会下调的主要原因，但是目前这一预期仍然没有兑现。有部分分析师将存款准备金率下调的预测时点，从元旦后数日，延后至春节前数日。　　尽管货币供应量增加，但实体经济资金面仍然没有好转。从贷款期限上看，2011年12月短期企业贷款增加4696亿元，比上个月多增1190亿元；长期贷款增加1505亿元，比上月减少444亿元。　　华中炜表示，短长期企业贷款比例达到3.12的近年峰值，反应出企业短期流动性紧张。由于春节因素会导致企业对现金支付的需求明显上升，因此预计企业流动性紧张情况可能继续恶化。　　当然，为了保证经济平稳运行，近来央行除下调存款准备金率、减少公开市场资金回笼外，还鼓励对中小企业贷款、减税等。因此平安证券宏观分析师何庆明认为，未来M1、M2仍有可能小幅改善，预计2012年M2同比增速在14%左右。　　国信证券的研究也认为，目前M2增速距离传统正常增速的15%并不远，这反过来制约了M2反弹的幅度和时间长度。不过，2011年M1余额仅增加了2.28万亿，是最近几年增长较慢的一年，未来M1反弹的幅度和时间长度更加值得关注。　　何庆明表示，按照央行实行稳健货币政策的基调来推测，2012年全年新增信贷规模为7.5-8万亿元，1月新增贷款规模可能超过去年同期，但是影响市场流动性供给的内外部因素都存在不确定性，因此短期市场流动性仍难言宽松。

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