建材行业维持增持评级重点关注9股

建材行业：维持“增持”评级重点关注9股

建材行业：维持“增持”评级重点关注9股 更新时间：2011-4-29 11:45:36 　　上周全国水泥市场价格环比上周涨幅为0.89%。主要体现江西和新疆地区，分别上调50—80 元/吨。　　上周江西地区水泥价格上调30—50 元/吨。由于江苏的限电减产，使安徽、福建等地价格都有所回升，江西地区企业也跟随上调，基本回升至下跌前的水平，南昌一带上调50 元/吨，九江、抚州上调30 元/吨。而3 月底以来江西已出现“电荒”现象，水泥企业开始限电，产能受到抑制，水泥价格受到支撑，后续有可能继续上行。　　新疆地区如前期所言，进入4 月份后出现持续上涨的局面，乌鲁木齐低标号价格涨至500 元/吨，高标号达到560—580 元/吨；南疆阿克苏地区也上调至420 元/吨，超出预期20 元/吨。从目前的情况来看，供应紧张态势短期无法得到缓解，价格也将居高不下。　　上周河南局部地区有限电停产情况，安阳、鹤壁原价格偏低地区正在逐步回升，较前期相比上调20—30 元/吨。　　宁夏地区受治理超载超限影响，水泥原材料进厂成本增加，价格将会逐步上升。4 月18 日，瀛海水泥出厂价格上调30 元/吨；赛马暂时未做调整，计划5 月1 日起上调价格。自春节过后，宁夏地区价格一直保持平稳，进入5 月份后随需求逐渐增加，以及6 月份更严格的治超影响，宁夏水泥价格将会陆续上升。　　上周上海地区低标号价格补涨20 元/吨，实际是在前一周进行的上调。　　动力煤价格上周保持平稳，我们跟踪的城市中仅南京上涨5 元/吨，根据我们煤炭研究小组的判断，部分地区近期上调上网电价，电煤价格有望出现上行。随着大秦线在4 月进入为期1 个月的检修期，铁路发运量会阶段性下降，外加进口量大幅下降影响，淡季库存已明显下降，沿海煤炭市场的供需缺口将扩大，沿海港口的高库存逐渐被消耗，动力煤价格可能会上行。　　行业观点　　国家能源局22 日发布数据显示，一季度全国用电量同比增长12.7%，出现“淡季不淡”的偏紧态势。3 月份与1 月份的全社会用电量基本相当，接近去年7、8 月份迎峰度夏高峰时段的用电量。据能源局预测，电力需求在二季度会继续攀升。受用电需求增长较快，少数地区电源、电网建设相对滞后，以及电煤、来水等不确定因素共同影响，迎峰度夏期间，用电负荷将会增长较快，华北、华东、华中和南方电网电力供需大概率偏紧。能源局的结论和发改委之前的表态相一致，也再次映证了我们今年3 月在苏南、浙北水泥企业草根调研中率先发现的今年华东、华中等地将出现限电的情况。江西、河南已率先出现限电，或将拉开大面积限电的序幕。限电导致的限产可靠性远大于企业主动限产，将令水泥价格重拾升势，水泥上市公司今年EPS 预测仍有上调空间.　　我们原先判断限电可能要到夏季用电高峰期才出现，现在看来，有可能从5 月份开始华东、华中等地就会出现大面积限电的情况，对水泥价格形成支撑，甚至推动价格进一步上涨。　　新疆水泥价格持续上涨，符合我们之前的判断。目前疆内各地价格同比上涨100-120 元/吨左右，局部地区涨幅达到150 元/吨，南疆目前价格已高于去年最高价位50 元/吨。我们测算，2010—11 年新疆新投产生产线今年形成的有效产能增量约900 万吨左右，与今年全疆边际需求增量基本相抵，但考虑到今年基建实际完成情况可能会超出之前规划，我们预计今年水泥供应紧张格局难以扭转，未来价格可能继续上涨。中长期来看，由于拿到批文的项目集中在天山和青松两家，且其合计市场占有率超过60%，会根据市场情况安排建设进度，而庞大的建线计划阻挡了其他水泥巨头涉足新疆的热情，可以有效的保护市场，因此对未来产能过剩无需过于担心。　　我们维持对水泥行业的“增持”评级，依然最看好新疆和华东、华中等有可能限电地区的水泥股。目前对A 股水泥上市公司的重点推荐排序为：天山股份、海螺水泥、青松建化、华新水泥、金隅股份等河北水泥股、亚泰集团、巢东股份、祁连山、塔牌集团。　　风险提示：主要风险来自于水泥价格的回落大幅超越市场预期。

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